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瘋狂印鈔導致經濟崩潰的邏輯
2019-12-02
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    從遠處講,二戰時期,希特勒戰敗時期德國馬克一天貶值20萬倍;1948和1949年期間國民黨紙幣一天貶值幾十倍。什么原因?一個是政府即將垮臺,政府信用坍塌表現在紙幣瘋狂貶值上,另一個原因就是瘋狂印鈔帶來紙幣貶值,經濟崩潰,政府滅亡。

    從近處看,2007年至2009年期間的津巴布韋以及目前的委內瑞拉。國家都面臨巨額赤字,并因大量印鈔而導致惡性通脹。其實何止這兩個國家呢?南美的巴西和阿根廷等國家都是過度印鈔導致債務沉重的國家。

    瘋狂印鈔,瘋狂擴大赤字,已經被大多數經濟學家等人士和機構所不齒。然而,目前在美國竟然出現一股支持者。他們有繼承凱恩斯傳統需求論衣缽的基因,更有自己偉大的“創新”。這個理論就是所謂的現代貨幣理論。

    現代貨幣理論的主要觀點就是一個國家如果用本幣累積債務,就永遠不會違約,只要通脹保持溫和,政府赤字支出就不會出現問題。進一步說,公共支出可以用來刺激經濟,從本質上說,公共部門的赤字可以變成私營部門的盈余。

    現代貨幣理論者認為,政府在當今可以通過多種方式進行投資,增加今天的赤字,從而在明天創造更高的增長,并增強額外的能力來吸收這些更高的赤字。他們的赤字最終變成了我們的盈余。赤字支出可以用于改善教育、基礎設施和其他減少不平等的項目,而不會造成長期損害。

    這個理論貌似有一定道理,但卻存在著極大的不確定性風險。即:政府通過發行債券來借錢,然后命令央行通過印鈔來購買這些債券,政府在央行透支而形成赤字。支撐赤字“良性”的是明天經濟增長,國民收入增加,來消化“貨幣預支”,對沖空賬,達到貨幣供應量與經濟總量的平衡。這樣才不會發生惡性通脹,才不會釀造泡沫風險。

    其不確定性在于一旦經濟停滯,經濟增加值消失,那么貨幣赤字的“老虎”本性就會爆發出來,老虎放出來是要吃人的。從兩個方面下口:一是嚴重通脹吞噬百姓財富;二是整個社會資本資金鏈條斷裂爆發金融危機,讓黎民百姓無家可歸。并往往以經濟崩潰告終。一句話,現代貨幣政策理論是風險很大的。

    大多數經濟學家都反對和阻止這種觀點成為主流。連歐洲央行行長拉加德都堅持“貓頭鷹”的貨幣政策立場應運而生。“貓頭鷹”派建議法定貨幣體系不受政府干預,因為政府往往傾向于創造更多的貨幣來償還債務。

    其實阻止政府央行濫發貨幣除了上市貨幣理論探討外,更應該從技術或者新科技角度想法子。這就讓我想起比特幣的誕生目的就在于遏制主權貨幣濫發,吞噬百姓財富。P2P的去中心化特性與算法本身可以確保無法通過大量制造比特幣來人為操控幣值。基于密碼學的設計可以使比特幣只能被真實的擁有者轉移或支付。這同樣確保了貨幣所有權與流通交易的匿名性。數字貨幣或是遏制貨幣濫發的一條有效途徑。

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草根簡介


筆名常亮,1961年生人,一個在金融戰線奮斗20余年的資深金融工作者。酷愛經濟、金融研究,利用業余時間進行新聞時評寫作。每每遇見一些敏感新聞不由自主就想說幾句,寫幾段。當然,一直遵守“有話好好說”的訓言,善意的批評,沉思的建議,目的只為了推進偉大祖國復興的進程。
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