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A股破凈率又見10%,這一次結果會怎么樣?
2019-12-04
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    破凈股

    破凈股,言下之意就是上市公司股票的每股市場價格低于上市公司的每股凈資產價格。一般而言,如果在企業持續正常經營的狀態下,那么股票市場價格持續低于股票的每股凈資產價格,往往意味著某一家上市公司具有一定的投資價值。

    不過,在實際情況下,對于A股市場的破凈股,卻往往集中在銀行、鋼鐵、房地產等傳統行業之中。對于這一類行業板塊,卻存在著盈利增速空間較小、行業周期景氣度不佳等問題,甚至屬于市場資金比較提防的夕陽產業。與之相比,對于成長性較強、盈利增速前景較好的行業板塊,反而甚少出現破凈的問題。對于部分上市公司長期處于破凈的狀態,實際上也反映出一種市場資金的態度。

    雖然破凈股的投資價值與投資回報預期存在著不少的爭議,但多年來,市場更關心A股市場破凈股數量的增減以及股市破凈率的高低情況。究其原因,股市破凈率水平的變化,卻從一定程度上反映出當時市場環境的好壞,甚至被市場用作判斷頂底的有效指標之一。

    回顧過去幾年A股市場的歷史底部區域,在股市破凈率等數據上,確實存在著一定的可參考性。例如,在2005年A股觸及998低點附近時,當時A股市場的破凈率高達13.4%,破凈率創出了近年來的新高水平,隨后市場指數出現了觸底回升的走勢。又如2008年市場觸及1664低點附近時,當時A股市場的破凈率達到11%左右,破凈率觸及近年來新高水平后股市很快觸底回升。在2018年四季度市場接近調整低點時,當時股票市場的破凈率高達13.7%,而市場終于在2019年1月4日觸及2440低點,隨后出現了探底回升的走勢。

    截至今年11月29日,A股市場合計368家上市公司跌破每股凈資產,股市破凈率達到10%左右。實際上,對于10%的股市破凈率,在A股市場的歷史中還是比較少見的。參考前幾輪熊市調整低點,當市場的破凈率跌破10%之后,往往意味著市場指數已經比較接近調整低點,投資者投資低吸的勝率也在顯著提升。

    股市破凈率的高低,會在某種程度上反映出市場的投資價值。但是,對于偏高的股市破凈率,也未必意味著市場立即出現觸底回升的走勢,更不能夠輕易確認股市牛熊拐點的出現。

    實際上,對于股票市場的見底與否,很大程度上還是取決于市場自身的調節功能,而對于判斷市場頂底的指標,更大程度上屬于一種參考指標,而并非意味著市場指數完全跟隨某一項指標發生變化。

    除此以外,對于A股市場中的破凈率,也并非意味著具有足夠的投資安全性。對于長期處于破凈狀態的上市公司,一方面在于上市公司所屬的行業性質,市場資金的謹慎觀望態度濃厚,一般不敢給予很高的估值定價;另一方面則在于破凈行業多屬于夕陽行業,缺乏了盈利增長前景以及業績爆發增長的能力,市場對夕陽行業、傳統行業的投資信心并不高。

    近400家上市公司跌破凈資產,A股市場破凈股數量再創階段性新高,這也是市場投資信心持續低迷的真實寫照,同時也是市場投資價值持續低估的表現。與破凈股數量相比,股市破凈率的高低,則更具有參考性。按照目前10%左右的股市破凈率水平,雖然不能夠談得上股市已經到達絕對安全區域,但也基本上處于相對安全的投資區域,對中長線資金來說,也是一個值得參考借鑒的市場信號。

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草根簡介


郭施亮,財經評論員、每經智庫專欄作家,廣東廣播電視臺城市之聲特約經濟觀察員,深圳電視都市頻道特約財經觀察員,2013年度搜狐最佳財經行業自媒體人。聯系郵箱:[email protected]
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